Még jobb befektetés lehet a japán részvény
A szerző a Fidelity International közép-kelet-európai igazgatója. Ez itt a Zéróosztó, a G7 elemzői szeglete, amelyben külső elemzők, szakértők cikkei olvashatók. Az írások és az azokban megfogalmazott vélemények a szerzők álláspontját tükrözik. A cikk még Irán megtámadása előtt készült.
Takaicsi Szanae japán miniszterelnök februári, elsöprő győzelme a parlamenti választásokon újabb okot ad a befektetőknek az országgal kapcsolatos optimizmusra.
A választásokon elért győzelem meggyőző felhatalmazást adott a miniszterelnöknek a gazdaság fellendítésére. Takaicsi Szanae Liberális Demokrata Pártjának (LDP) több mint kétharmados többsége lett a parlament alsóházában, koalíciós partnerével, a Japán Megújulás Párttal együtt pedig 352 mandátumot birtokol a 465-ből. A kérdés most az, hogy sikerül-e folytatni a világ egyik leggazdagabb országának a hosszú deflációs időszakból és a stagnáló növekedésből kivezető úton eddig elért eredményeket.
A választási eredmény várhatóan kedvező hatással lesz a japán részvényekre, mivel csökkenti a politikai bizonytalanságot, és növeli a gazdaság rövid távú költségvetési támogatásának valószínűségét. A vállalatok magabiztosabban tervezhetik tőkefelhasználásukat, az Egyesült Államokkal folytatott szorosabb gazdasági együttműködés pedig arra fogja ösztönözni a japán cégeket, hogy aktívabban vegyenek részt a külföldi befektetési ciklusokban.
Változó környezet
Már jóval a választások előtt jelentős változások zajlottak Japánban, ami kedvezőbb környezetet teremtett a befektetők számára. Három évtizednyi defláció után a gazdaság mintha visszatérne a máshol normálisnak tekintett inflációs szintre. A vállalatok árakat emelnek, a strukturális munkaerőhiány miatt nőnek a bérek, és számos szektorban újra megjelenik az árképző erő. Ugyanakkor a japán jegybank apránként normalizálja a kamatlábakat, ami segít stabilizálni az inflációs várakozásokat anélkül, hogy megfojtaná a növekedést.
A japán vállalatok, amelyeket régóta kritizálnak az irányítási mechanizmusaik gyengesége miatt, fokozatosan emelik a részvényesi hozamokat. A Tokiói Értéktőzsde 2023 óta a tőkehatékonyság javítására ösztönzi a vállalatokat. Az osztalékfizetési arányok emelkednek, és a menedzsment felelősségre vonhatósága egyre érzékelhetőbbé válik. Idén aktualizálni fogják Japán vállalatirányítási kódexét, ami tovább erősíti majd a részvényesi hozamok javulásával kapcsolatos várakozásokat.
A reformok elmélyülésével és a gazdaság talpra állásával párhuzamosan megkezdődött a japán vállalatok jövedelmezőségének strukturális javulása is. Miután a 2000-es és 2010-es években többnyire 6-8 százalék körül stagnált az átlagos sajáttőke-arányos megtérülés, a 2026-os pénzügyi évben várhatóan eléri a 10, 2028-ra pedig a 11 százalékot. Ez a tartósan emelkedő tendencia vélhetően csökkenti Japán értékeltségi diszkontját a globális versenytársakhoz képest, és hosszú távon egyre indokoltabbá teszi az ország újraminősítését.
17 stratégiai ágazat
Az építőipar, a félvezetőgyártás, az infrastruktúra és az energiaipar részvényei számára kedvező lesz, hogy Takaicsi kormánya több ezer milliárd jen értékű ösztönző kiadásokat ígért. A kabinet tavaly év végén hozott nyilvánosságra egy tervet, amelynek középpontjában 17 „stratégiai iparág”, köztük a honvédelem, a katasztrófamegelőzés, a kiberbiztonság, a kvantum-számítástechnika és a magfúzió megerősítése áll.
A pénzügyi szektorra is fényes jövő vár, mivel a jegybank fokozatos kamatnormalizációt hajt végre, és a vállalatok hiteligénye is nő. A cégek emellett fokozzák az osztalékfizetéseket és a részvény-visszavásárlásokat, miközben csökkentik a keresztrészesedéseket, ami növeli vonzerejüket.
Rövid távon azonban számos kihívással is számolni kell.
Japán már most is a világ legnagyobb adósságterhével rendelkező fejlett gazdasága. A kormánynak be kell tartania az adócsökkentésre és a kiadások növelésére vonatkozó ígéreteit anélkül, hogy megijesztené a kötvénybefektetőket. A japán állampapírok hozamának tartós emelkedése növelheti a részvények diszkontrátáját*
Kétségtelen, hogy Japán szakpolitikájának következetessége és reformjának dinamikája kiemelkedő lesz. Ha a vállalati szektor fenntartható hozamjavulást tud elérni, az középtávon további okot szolgáltat majd a befektetőknek az optimizmusra.
